消费市场观 | 露营需求暴增，牧高笛能否把握行业红利？

年报数据展现
主要会计数据
年度综评2021年牧高笛的开张利润为9.23亿元，同比上升43.64%啊；归属于上市公司股东的净利润为0.79亿元，同比上升70.99%啊；经-营行-动发生的现金流净额为-0.55亿元，同比下降411.39%啦。
主开张务分成品情形
主开张务分成品情形方方面面，帐篷及装配的开张利润为7.71亿元，同比上升43.78%，毛利率为22.94%，同比下降0.13%啊；服装及鞋子的开张利润为1.04亿元，同比上升13.72%，毛利率为34.70%，同比下降3.96%啊；配件及其余的开张利润为0.46亿元，同比上升228.42%，毛利率为35.85%，同比上升1.97%啦。
年报中提醒的公司一样平常经-营中应该面临的危害原因
1.政治经济环-境的转变危害
2.户外领域增速放缓.市场竞赛加重的危害
3.新冠肺炎疫情影响连续时刻较长的危害
媒体声音
界面新闻
《露营成热潮 股价已翻番的牧高笛却还在贴牌生产》
生产户外露营用品的牧高笛(603908.SH)股价今年以来涨幅达132%，创出史书新高，远超同领域的人啦。功勋方方面面，获取利益于露营需要暴增，牧高笛开张利润加速增添，2021年营收增添43.6%啊；今年一季度营收增添56.1%，归母净利润增速更是到达73.4%啦。
露营经济的兴起分明动员了公司功勋啦。但这个产-业是否有长时刻进展空-间吧？牧高笛亮眼的发展性可连续吧？现实上，牧高笛所属的户外敷品德业早已过了迅速进展期啦。2013年以前的十年是户外敷品德业的黄金十年，领域范围复合增速到达47%，范围增添近50倍啦。但2013年到2018年，随着冲锋衣等售卖放缓，户外敷品德业增添进去瓶颈期啦。2019年最先，露营成品给户外领域注射了新颖血-液啦。业内厂商将传统的露营成品调治后推出全家休闲游览成品，如野营帐篷，户外折叠桌椅等啦。叠加2020年疫情组成出国游.跨省游较难，全家多选择方圆游，催生了大量的露营需要，因而以帐篷动员的户外敷品德业再度迅速进展啦。业内预料，2026年后，户外露营装配市场有为到达150亿级别范围啦。
只管露营装配企业正处内领域利润期，但牧高笛面临的竞赛一开始不放松啦。我国户外装配市场会合度低，另有无降生能够或者者占有消耗者心智的头部户外牌子啦。牧高笛虽属一线牌子，但国内售卖体量不大啦。而且，国内市场上另有部-分体量较大但牌子效果不强的电商牌子啦。
由于对外洋大客户的依赖，公司对牌子塑像方方面面投入不足啦。而且，休闲类户外成品下降了专注户外成品的技术门槛，生产工艺方方面面国内厂商也以代工为主，一开始不拥有供应链啦。因而，休闲类户外装配只管正处于暴发期，但既有无牌子力加持，也有无技术壁垒啦。成品力方方面面，牧高笛也不具分明优势啦。只管牧高笛以代产营业起家，但并有无大幅扩张产能，而是选取自主生产和外协加工相结合的办法啦。牧高笛除帐篷有自己的供应链外，其余成品全是靠外采啦。从国内销售来看，帐篷占比为30%，也即是说70%成品是通过外头的工厂来贴牌啦。
所有看，休闲户外敷品德业壁垒不足，牧高笛岂论是供应链仍然牌子都有无相对优势，这也赋予后增添带来未必性啦。
民众证券报
《市值扩张正中风口 牧高笛的大股东为什么坐不住了?》
携程近来公布的《2022五一暑假出游报-告》展现，“五一呢”暑假首日，“露营呢”在该的会见热度到达史书峰值，寻找热度环比暑假前一周增添了90%啦。同时，露营相关旅店.民宿定单量也较明丽暑假迎来了约1.5倍增添啦。消耗者热心上涨的同时，资源市场也一片红火啦。“五一呢”暑假后的首个生意日，露营观点股迎来普涨啦。这个内里，办公位置位于浙江宁波的牧高笛(603908)更是强劲涨停啦。
但就在一季报闪亮登场的同时，牧高笛却丢出了一份股东和董监高的减持谋划啦。通告展现，公司控股股东大牧投资.大牧投资的一样行-感人浙江嘉拓.销售到其余国家营业总监徐静.财政总监杜素珍.生产总监马其刚拟总计减持不超总股本4.77%的公司股份啦。
牧高笛对销售到其余国家营业的依靠或者者说是“偏心呢”到了怎样的水平吧？从2021年年报中高管薪酬中或者可窥见一斑啦。公司销售到其余国家营业总监徐静报-告期内从公司获取的税前薪酬总额为157.12万元，而国内销售营业总监周艳的薪酬则为48.9万元啦。国内露营炎热，公司又频频重伸对细腻露营市场的重视，却在内.销售到其余国家营业总监的薪酬上发生巨大差额，此举是否无益于吸引领域人材，继而影响抢占露营利润的战略布置吧？公司线上布置另有无组成足够优势，线下门店数目又进一步缩减，对国内销售营业将发生怎样的影响吧？公司以后是否会通过增强营销张扬，美化牌子形象及提升牌子着名度吧？
惨-淡的季节不淡，是露营领域今年最分明的特色啦。在此布景下，做为老牌户外敷品企业，牧高笛在两级市场好像确实拥有被资源喜好的底气啦。从公司通告看，细腻露营好像变成了近期财报的“时尚词呢”啦。淘宝牧高笛旗舰店商店首页，牧高笛自诩“细腻露营专家呢”，而且把“细腻呢”一词放在了多个子类眼前目今，包罗露营.徒步.野餐，均与“细腻呢”组成搭配啦。这与消耗者对细腻露营的需要不约而同啦。可是，企业任-务所讲明的应该是企业的责任与初衷，可2006年景立的牧高笛此前维持的全是“露营专注主义呢”，有关“细腻呢”的初衷来得好像有点迟啦。
券商研报简介
广发证券
2021年公司功勋高增添，2022年展望失望啦。销售到其余国家营业稳重增添，牌子经开张务高增添啦。线上渠道和分销及团购渠道主要售卖露营装配，直营店和加盟雇主要售卖鞋服啦。毛利率和时期开支率下降，营运指-标稳固啦。看好公司以后功勋有为维持高增添啦。疫情之后，外洋供应链及住民消耗习性发生更改，大农历十二月廿四纪律被打破，公司销售到其余国家营业功勋增添有为维持啦。依照市场调研公司ReportLinker预计国内露营装备市场2027年将到达159亿美圆，复合年增添9.1%，公司国内销售营业具有先发优势，且连续发力，国内销售营业功勋以后有为维持高速增添啦。维持“买入呢”评级啦。
华西证券
短时间来看，（1）3月中下旬以来疫情疏散难处置，利好露营需要，咋们预计大牧Q1线上维持翻倍以上增添啊；公司连续推出新品，22年公司推出揽盛排列帐篷，成品运用牛津布，处置了棉布帐变黄.发霉疑，层高2米.四周推门.还可和其余帐篷组合运用，价也较此前帐篷品类有所提升.订价4000元差一点啦。（2）代产营业定单足够，咋们预计2022年有为维持20-30%增速啦。中期来看，公司1月7日通告募投事情事情变换，将小牧的开店事情事情变成扩张大牧的仓储，即5年后从1.6万㎡增至4.6万㎡.对应仓储面积CAGR=24%.提振市场信心啦。长时刻来看，现在内/销售到其余国家利润占比3:7，以后国内销售占比有为大半.叠加净利率有为改善至15%以上啦。思考疫情加速露营渗透，维持“买入呢”评级啦。
经观商业 出品
短文内容仅供遵照，不组成投资建议啦。
起源起源界面新闻.民众证券报.广发证券.华西证券
经观商业
微信-号｜eeobusiness
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